中材科技(002080):风电业务大幅增长,整体经营情况向好

http://www.texnet.com.cn/ 2019-08-23 08:52:00 来源:天风研究

  ※事件

  公司发布2019年中期报告,公司实现营收60.63亿元,同比增长27.74%;实现归母净利6.52亿元,同比增加69.70%。其中公司2019Q2实现营收34.07亿元,同比增长28%,实现归母净利4.37亿元,同比大幅增加85.1%,较2019Q1增速进一步提升。

  ※风电叶片景气向好,市占率有所提升

  我们认为风电市场景气度回升,需求端支撑力度较强,公司风电叶片产业积极推动产品结构优化升级,引领行业技术进步,开发出多款高性能产品,同时公司在生产效率方面也有所提升,产品质量得到国际一流客户的充分认可。报告期内合计销售风电叶片3201MW,同比大增139%,实现销售收入19.8亿元,同比大增134%,净利润1.8亿元,市场占有率进一步攀升,提高约5个百分点,本期公司叶片业务毛利率为19.12%,较去年同期提升7.95个百分点,盈利能力显著提升。

  ※玻纤业务运行稳健,差异化优势明显

  报告期内合计销售玻璃纤维及其制品41.9万吨,实现营业收入27.9亿元,净利润3.9亿元。产品结构方面,根据市场需求变化和新材料新产品发展趋势积极主动调整产品结构,优先确保风电、毡布市场供货,相关产品销量较上年同期大幅增长,伴随公司新区基地产能的投产,公司的产品生产效率有所提升,公司近期公告投资建设年产9万吨玻璃纤维生产线,有望进一步提升公司玻纤业务的综合竞争优势;同时,公司多个新产品销量增长,体现出了差异化的产品优势,比如公司在HMG及S-1HM高模风电产品及织物产销进一步扩大,特种热塑短切纤维产销比例扩大,5G材料低介电短切纤维销量增加。

  ※锂电隔膜持续加码,气瓶业务盈利提升

  报告期内,公司在山东滕州建设的锂电池隔膜一期项目4条年产6,000万平米生产线运行状态良好,产品性能优越,并已为主流电池企业批量供货。同时,公司投资15.5亿元建设二期项目“年产4.08亿平方米动力锂电池隔膜生产线”。2019年8月,公司向湖南中锂增资9.97亿元取得其60%股权,迅速提高市场份额,深入绑定战略客户,加快实现锂电池隔膜产业战略规划,未来随着产业放量,将为公司带来新的利润增长点;同时公司气瓶业务盈利超预期,实现净利润4019.53万元,较上年同期增长超过1000%,盈利大幅提升,公司气瓶产业主要围绕CNG、氢燃料气瓶、储运等方向发展,率先研发完成国内最大容积165L及320L燃料电池氢气瓶,未来具有较好的发展前景。

  ※盈利预测

  我们预计公司19年、20年归母净利为13.80亿元、15.62亿元,EPS为0.82元、0.93元,对应PE为12.38X、10.94X,维持“买入”评级。

  风险提示:全球玻纤需求出现大幅下滑;风电装机、锂膜盈利不及预期。

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